Japon vs Chine : militarisation et guerre des devises
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Réarmement japonais
Construction d'un "archipel de missiles" près de Taïwan, marquant le plus important effort militaire depuis quatre décennies
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Dépréciation du yen
La monnaie nippone atteint des niveaux historiquement faibles face au yuan chinois
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Risques inflationnistes
La faiblesse du yen alimente les craintes d'inflation importée pour l'économie japonaise
Les tensions sino-japonaises connaissent une escalade sans précédent, le Japon entreprenant son programme de renforcement militaire le plus ambitieux depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. Tokyo déploie actuellement un réseau sophistiqué de systèmes de missiles anti-navires et anti-aériens sur la chaîne d'îles Ryukyu, s'étendant du sud du Japon vers Taïwan. Cette infrastructure défensive, baptisée "archipel de missiles" par les analystes militaires, vise explicitement à contrer la projection de puissance chinoise dans le détroit de Taïwan et la mer de Chine orientale.
Ce réarmement s'accompagne d'une coopération militaire renforcée avec les États-Unis, incluant le déploiement de radars avancés, de batteries de missiles Patriot modernisées, et la construction de nouvelles bases permettant l'accueil de forces américaines. Le budget de défense japonais a été augmenté de 40% sur trois ans, une rupture majeure avec la politique de retenue militaire observée depuis des décennies.
Parallèlement à cette confrontation sécuritaire, une guerre des devises se déroule en arrière-plan. Le yen japonais a atteint un niveau de faiblesse record face au yuan chinois, résultat de politiques monétaires divergentes entre la Banque du Japon, qui maintient des taux proches de zéro, et la Banque Populaire de Chine, qui conserve une politique plus restrictive. Cette dépréciation monétaire, si elle améliore théoriquement la compétitivité des exportations japonaises, génère des pressions inflationnistes substantielles via le renchérissement des importations d'énergie et de matières premières, dont le Japon est fortement dépendant. Les économistes nippons s'inquiètent d'un risque de spirale inflationniste qui pourrait contraindre la Banque du Japon à modifier sa politique accommodante, au risque de fragiliser une reprise économique encore fragile.
États-Unis : pressions politiques sur la Réserve Fédérale
Entretiens pour la présidence de la Fed
Donald Trump a confirmé qu'il menait des entretiens finaux pour identifier le prochain président de la Réserve Fédérale, Kevin Hassett émergeant comme le candidat favori. Ancien président du Council of Economic Advisers durant la première administration Trump, Hassett jouit de la confiance du président tout en maintenant une crédibilité auprès d'une partie de la communauté économique. Sa nomination potentielle soulève néanmoins des questions cruciales concernant l'indépendance future de l'institution monétaire.
Dans des déclarations récentes, Hassett a tenté de naviguer entre loyauté politique et orthodoxie monétaire, affirmant qu'il ne céderait pas à des pressions politiques directes tout en reconnaissant partager la préférence de Trump pour des taux d'intérêt plus bas. Cette position apparemment contradictoire illustre la difficulté de maintenir l'indépendance de la Fed dans un contexte où le président exerce une pression publique constante sur les décisions monétaires.
Pouvoir de révocation élargi
La Cour Suprême a signalé qu'elle soutiendrait le droit du président de révoquer les chefs d'agences fédérales indépendantes, une décision qui pourrait menacer l'autonomie de postes clés comme celui de Lisa Cook au conseil des gouverneurs de la Fed
Implications institutionnelles
Cette évolution jurisprudentielle remet en question des décennies de doctrine constitutionnelle protégeant l'indépendance des régulateurs économiques et financiers vis-à-vis du pouvoir exécutif
Réactions des marchés
Les investisseurs institutionnels surveillent attentivement ces développements, conscients que l'érosion de l'indépendance de la Fed pourrait compromettre la crédibilité de la politique monétaire américaine
La Cour Suprême, dans une orientation jurisprudentielle qui fait débat, a indiqué qu'elle serait favorable à une extension des pouvoirs présidentiels de révocation concernant les directeurs d'agences fédérales théoriquement indépendantes. Cette position juridique pourrait avoir des ramifications considérables pour la gouvernance de la Réserve Fédérale, notamment concernant la stabilité des mandats de gouverneurs comme Lisa Cook. Les experts en droit constitutionnel s'inquiètent que cette évolution ne fragilise durablement les garde-fous institutionnels conçus pour isoler les décisions de politique monétaire des cycles électoraux et des pressions politiques partisanes.
Matières premières et banques centrales
Pétrole sous pression
Le baril de WTI s'échange sous les 59 dollars, les craintes d'excès d'offre l'emportant sur les risques géopolitiques malgré la saisie d'un pétrolier lié au commerce iranien au large du Venezuela
Surprise hawkish de la BCE
Isabel Schnabel se déclare "plutôt à l'aise" avec une possible hausse des taux, poussant les traders à évaluer ce risque à 30% pour 2026
Stimulation chinoise
Le Politburo confirme que la relance de la demande intérieure sera l'objectif prioritaire pour l'année 2026
Les marchés pétroliers traversent une phase de faiblesse persistante, le baril de West Texas Intermediate s'établissant sous le seuil psychologique des 59 dollars. Cette pression baissière s'explique principalement par les anticipations d'un excès d'offre structurel en 2026, l'Agence Internationale de l'Énergie prévoyant une augmentation de la production mondiale de pétrole supérieure à la croissance de la demande. Les producteurs américains de pétrole de schiste continuent d'accroître leur production grâce aux gains de productivité, tandis que plusieurs pays de l'OPEP+ peinent à respecter leurs quotas de réduction.
Les risques géopolitiques, traditionnellement un facteur de soutien des cours pétroliers, semblent temporairement neutralisés dans les valorisations de marché. La saisie récente d'un pétrolier soupçonné de transporter du brut iranien au large des côtes vénézuéliennes n'a provoqué qu'un rebond technique éphémère. Les opérateurs considèrent que les stocks stratégiques mondiaux demeurent confortables et que les capacités de production excédentaires, notamment en Arabie Saoudite, permettraient de compenser rapidement toute interruption d'approvisionnement localisée.
En Europe, Isabel Schnabel, membre influente du directoire de la Banque Centrale Européenne, a provoqué la surprise en déclarant être "plutôt à l'aise" avec l'hypothèse d'une prochaine hausse des taux d'intérêt. Cette position tranche nettement avec le consensus de marché qui anticipait une poursuite du cycle d'assouplissement monétaire européen. Les déclarations de Schnabel reflètent les préoccupations concernant la persistance de l'inflation dans les services et les salaires, ainsi que la robustesse inattendue de certaines économies européennes, notamment l'Allemagne. Suite à ces commentaires, les opérateurs de marché ont réévalué à environ 30% la probabilité d'une hausse de taux de la BCE au cours de l'année 2026, un scénario qui était pratiquement exclu quelques semaines auparavant.
En Chine, le Politburo a formalisé lors de sa réunion annuelle de planification économique que la stimulation de la demande intérieure constituera l'objectif prioritaire de la politique économique pour 2026. Cette orientation confirme la volonté de Pékin de réduire la dépendance de l'économie chinoise aux exportations et de renforcer la consommation des ménages. Les mesures envisagées incluent des transferts directs aux ménages à revenus modestes, des subventions pour l'achat de véhicules électriques et d'électroménager, ainsi qu'un assouplissement des restrictions sur les marchés immobiliers locaux. Les économistes estiment que ces mesures de relance pourraient représenter entre 2 et 3% du PIB chinois.