Régulation crypto

Régulation crypto : tensions au Sénat américain et perspectives mondiales
Une analyse approfondie des développements réglementaires récents dans l'industrie des cryptomonnaies, centrée sur les négociations législatives américaines, les flux d'investissement institutionnels et les initiatives réglementaires internationales.
Avertissement important : Ce document est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement financier. Les données présentées proviennent de recherches personnelles et d'analyses de sources publiques. L'intelligence artificielle a été utilisée uniquement pour la rédaction et la mise en forme du contenu, mais toutes les données factuelles et analyses proviennent de recherches indépendantes et non générées par IA.
Sommaire
Plan de l'analyse
01
Report du projet de loi de structure de marché
Analyse du retrait de soutien de Coinbase et ses implications
02
Position de Brian Armstrong
Détails des objections du PDG de Coinbase
03
Points de friction réglementaires
Récompenses stablecoins et tensions bancaires
04
Flux d'investissement dans les ETF Bitcoin
Tendances et volumes d'entrées de capitaux
05
Performance du marché crypto
Évolution des prix et reprise après octobre
06
Approche réglementaire britannique
Propositions de la Banque d'Angleterre sur les stablecoins
Développement législatif
Le comité bancaire du Sénat reporte l'examen du projet de loi sur la structure du marché crypto
Le comité bancaire du Sénat américain a décidé de reporter l'examen très attendu du projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, quelques heures seulement après que la plateforme d'échange Coinbase Global Inc. a retiré son soutien à la version la plus récente du texte législatif.
Dans une déclaration publiée mercredi soir, le président du comité, Tim Scott, a annoncé qu'un "markup" de la législation - processus impliquant discussions et amendements - serait reporté alors que les négociations bipartisanes se poursuivent. Aucune nouvelle date n'a été fixée pour cette étape cruciale.
Contexte politique et enjeux : Ce projet de loi de structure de marché vise à améliorer la légitimité des actifs numériques tout en établissant des règles claires pour protéger les consommateurs et renforcer la sécurité nationale. L'objectif déclaré est de garantir que l'avenir de la finance se construise aux États-Unis, dans un cadre réglementaire adapté.
"J'ai échangé avec les dirigeants de l'industrie crypto, du secteur financier et mes collègues démocrates et républicains. Tout le monde reste à la table et travaille de bonne foi."
— Tim Scott, président du comité bancaire du Sénat
Le projet de loi devait initialement faire l'objet d'un markup jeudi. Mercredi, Brian Armstrong, directeur général de Coinbase, a déclaré sur le réseau social X qu'il retirait son soutien à la dernière version du texte en raison de "trop nombreux problèmes". Cette réaction de l'industrie a conduit la sénatrice Cynthia Lummis, membre du comité, à reconnaître sur X que cela "prouve qu'ils ne sont tout simplement pas prêts", tout en se déclarant "profondément déçue" mais "engagée à prendre en compte ces retours".
Risques législatifs
Implications du report et calendrier politique
Risque de déraillement
Le report pourrait potentiellement faire dérailler complètement la législation, qui sera plus difficile à faire adopter cette année avant les élections de mi-mandat. Le calendrier politique se resserre considérablement.
Processus complexe à venir
La Chambre des représentants a déjà adopté sa propre législation de structure de marché l'année dernière. Désormais, le comité bancaire du Sénat et le comité de l'agriculture du Sénat doivent examiner leurs versions distinctes du projet de loi, puis les textes doivent être fusionnés et réconciliés avec la version de la Chambre.
Protection contre les administrations hostiles
L'industrie pousse depuis des années pour une législation de structure de marché afin de se protéger contre des administrations présidentielles hostiles. Sous le président Joe Biden, de nombreuses plateformes d'échange crypto, dont Coinbase, ont été poursuivies par la SEC pour exploitation d'échanges, chambres de compensation et courtiers non enregistrés.
Bien que la plupart de ces affaires aient été closes sous l'administration Trump, plus favorable aux cryptomonnaies, l'industrie souhaite toujours une législation formelle pour garantir une protection durable. Chris Hayes, associé chez Thorn Run Partners, a qualifié le post de Brian Armstrong sur les réseaux sociaux de "développement indésirable", ajoutant que "le rétrécissement du calendrier du Sénat à l'approche des élections de mi-mandat ajoute à l'incertitude".
Position de Coinbase
Brian Armstrong retire son soutien au projet de loi : analyse détaillée des objections
Coinbase Global Inc. a retiré son soutien à la version actuelle du projet de loi de structure de marché devant faire l'objet d'un markup au comité bancaire du Sénat. Cette décision marque un tournant majeur dans le processus législatif.
"Il y a trop de problèmes", a écrit le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, dans un message sur X mercredi, ajoutant que "cette version serait matériellement pire que le statu quo actuel. Nous préférerions n'avoir aucun projet de loi plutôt qu'un mauvais projet de loi".
Coinbase a été à l'avant-garde de la poussée de l'industrie crypto pour un projet de loi de structure de marché - un texte qui, selon ses partisans, améliorerait la légitimité de la classe d'actifs tout en la protégeant d'une future administration présidentielle anti-crypto.
1
Interdiction de facto des titres tokenisés
Le texte actuel inclurait une interdiction effective des actions fonctionnant sur blockchain, limitant l'innovation dans la tokenisation des actifs traditionnels.
2
Restrictions sur la finance décentralisée
Des prohibitions concernant les protocoles DeFi qui pourraient entraver le développement de l'écosystème décentralisé.
3
Érosion de l'autorité de la CFTC
Affaiblissement des pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission, l'organisme que l'industrie préfère pour la régulation des actifs numériques.
4
Fin des récompenses sur les stablecoins
Des amendements qui mettraient fin aux récompenses sur les stablecoins que les plateformes d'échange offrent à leurs utilisateurs, impactant directement le modèle économique de Coinbase.
La question des récompenses stablecoins : un point de friction majeur
Modèle économique de Coinbase
Coinbase verse des récompenses à certains utilisateurs détenant le stablecoin USDC. Cette configuration aide l'entreprise à conserver davantage d'USDC sur sa plateforme, ce qui lui permet à son tour de gagner plus grâce à son accord de partage des revenus avec Circle Internet Group Inc., l'émetteur d'USDC.
Ce modèle représente une source de revenus significative pour la plateforme et contribue à sa position concurrentielle sur le marché des stablecoins.
Opposition du secteur bancaire
Le lobby bancaire affirme que ces récompenses pourraient finir par drainer les dépôts, en particulier auprès des banques communautaires. Les banques traditionnelles considèrent ces rendements comme une concurrence déloyale, car ils fonctionnent effectivement comme des dépôts à haut rendement sans les mêmes réglementations qu'elles doivent respecter.
Cette tension illustre le conflit plus large entre l'innovation fintech et la protection du système bancaire traditionnel.
Les récompenses sur les stablecoins sont devenues le principal point de discorde ces dernières semaines. Alors qu'une loi signée par le président Donald Trump a imposé des restrictions aux émetteurs de stablecoins sur le versement de rendements aux utilisateurs sur les jetons détenus dans leurs comptes, des tiers comme les plateformes d'échange crypto ont continué à les verser. Cette distinction juridique crée une zone grise réglementaire que le projet de loi actuel tente de clarifier, mais d'une manière que Coinbase juge inacceptable.
La nouvelle position de Coinbase pourrait potentiellement retarder, voire faire dérailler le projet de loi de structure de marché. L'industrie crypto, y compris Coinbase, a été un important financeur des campagnes congressionnelles lors du cycle électoral 2023-2024, donnant un poids politique considérable à cette opposition.
Flux d'investissement
Les ETF Bitcoin enregistrent les plus importants afflux depuis le krach crypto d'octobre
Les investisseurs en cryptomonnaies reprennent une vieille habitude pour commencer la nouvelle année : investir massivement dans les ETF Bitcoin. La douzaine de fonds négociés en bourse détenant le plus grand jeton numérique a enregistré environ 760 millions de dollars d'entrées mardi, le plus important afflux sur une seule journée depuis octobre, selon les données compilées par Bloomberg.
$760M
Afflux total
Entrées nettes dans les ETF Bitcoin lors de la session du mardi, marquant un regain d'intérêt institutionnel significatif
$351M
FBTC de Fidelity
Le fonds Bitcoin de Fidelity a absorbé la majorité des entrées, confirmant sa position de leader du marché
$130M
ETF Ether
Les fonds Ether ont également connu des entrées substantielles lors de la dernière session de trading
Ces véhicules d'investissement, dont la plupart ont été lancés il y a environ deux ans, subissaient des sorties de capitaux à la fin de 2025 dans un contexte de baisse des prix des cryptomonnaies. Avant un krach en octobre qui a affecté Bitcoin, Ether et de nombreuses autres pièces, ils étaient très prisés par les investisseurs institutionnels et particuliers en raison de la facilité avec laquelle ils offraient un accès au marché des actifs numériques.
Mais le prix du Bitcoin - du moins pour l'instant - s'est redressé, gagnant 10% depuis le début de l'année pour planer à nouveau au-dessus du niveau de 97 000 dollars. Eric Balchunas, analyste chez Bloomberg Intelligence, note : "Si les flux d'ETF continuent d'avoir des journées comme hier, cela devrait vraiment aider le prix."
Performance du marché crypto et perspectives 2026
1
Octobre 2025
Krach majeur affectant Bitcoin, Ether et l'ensemble du marché crypto. Début d'une période de sorties nettes des ETF.
2
Fin 2025
Bitcoin enregistre sa première perte annuelle depuis 2022, chutant de plus de 6% sur l'année, restant largement insensible aux rallyes des actions et métaux précieux.
3
Début 2026
Reprise significative avec Bitcoin gagnant 10% depuis le début de l'année. Retour des flux institutionnels vers les ETF crypto.
4
Janvier 2026
Afflux record dans les ETF Bitcoin. Ether bondit de 6% et gagne 13% depuis le début de l'année. Incertitude réglementaire au Sénat américain.
Divergence des actifs crypto
Les fonds Bitcoin spot avaient collecté des dizaines de milliards de dollars au cours des deux années suivant leurs lancements, dans un contexte de hausse du prix du jeton et d'adoption plus large de l'industrie crypto par le grand public. Cependant, ils ont connu des sorties après le krach d'octobre sur le marché crypto, qui a conduit à la première perte annuelle du Bitcoin depuis 2022.
Analyse de marché
"Il est bon de voir la marée qui soulève tous les bateaux", a déclaré David Tawil, président de ProChain Capital, ajoutant qu'avec le temps, Bitcoin est susceptible de diverger des autres actifs et d'évoluer de manière plus indépendante. Cette autonomisation progressive pourrait marquer une maturation du marché crypto.
D'autres jetons crypto ont également participé au rallye récent. Ether, le deuxième plus grand jeton, a bondi jusqu'à 6% mercredi et a gagné 13% depuis le début de l'année. Cette performance suggère un regain de confiance plus large dans l'écosystème des cryptomonnaies au-delà du seul Bitcoin.
Régulation internationale
La Banque d'Angleterre envisage de protéger les stablecoins comme les dépôts bancaires
Le Royaume-Uni pourrait devoir garantir les dépôts en stablecoins de la même manière qu'il protège les économies régulières des particuliers dans les banques, selon Dave Ramsden, responsable de la Banque d'Angleterre (BOE).
Contexte réglementaire britannique
L'année dernière, la BOE a présenté des propositions pour réglementer les stablecoins - des cryptomonnaies indexées sur un autre actif, généralement une contrepartie traditionnelle comme le dollar américain ou la livre sterling - dans un contexte de course mondiale des régulateurs pour mettre en place des règles. Elle prévoit d'avoir la réglementation des stablecoins en place d'ici la fin de l'année, maintenant le Royaume-Uni aligné avec l'introduction de règles aux États-Unis.
Le vice-gouverneur de la BOE pour les services bancaires et les marchés a déclaré mercredi qu'elle étudiait comment maintenir la confiance du public dans la monnaie si un stablecoin d'importance systémique venait à faire faillite.
"À plus long terme, la confiance dans les stablecoins peut nécessiter une forme de régime d'assurance analogue à celui qui s'applique aux dépôts bancaires et un arrangement statutaire de résolution qui garantit que les détenteurs de pièces sont des créanciers privilégiés dans tout processus d'insolvabilité."
— Dave Ramsden, vice-gouverneur de la BOE
Pour maintenir la confiance dans la monnaie, la banque centrale examine quels arrangements de défaillance sont nécessaires pour les stablecoins systémiques.
Propositions détaillées de la Banque d'Angleterre sur les stablecoins
1
Plafonds temporaires
La banque centrale prévoit de mettre en place des plafonds temporaires sur les détentions de stablecoins à 20 000 £ par pièce pour les particuliers et 10 millions de livres pour les entreprises. Ces limites visent à contrôler l'exposition systémique pendant la phase initiale de régulation.
2
Actifs de garantie
Les propositions suggèrent également que les émetteurs seront autorisés à détenir jusqu'à 60% des actifs de garantie en dette publique à court terme. Cette exigence vise à garantir la stabilité et la liquidité des réserves adossées aux stablecoins.
3
Fiducie statutaire
Dans la consultation, la BOE propose d'exiger que les actifs de garantie, ainsi que les réserves d'actifs liquides pour le risque financier et les coûts d'insolvabilité/liquidation, soient détenus dans une fiducie statutaire. Les émetteurs devront également maintenir des plans de liquidation à jour et validés par des auditeurs externes.
4
Protection des détenteurs
Ces mesures aideront à protéger les détenteurs de pièces et à soutenir la stabilité financière si un stablecoin systémique venait à faire faillite. Le cadre vise à créer un système robuste de protection des consommateurs tout en permettant l'innovation.
Les commentaires de Ramsden suggèrent que la BOE pourrait étendre les protections en place pour l'argent détenu dans les banques aux stablecoins largement utilisés. La BOE protège déjà les dépôts en espèces réguliers des Britanniques jusqu'à 120 000 £, en cas de défaillance d'une banque, après une augmentation de la limite de 85 000 £ le mois dernier.
La vice-gouverneure de la BOE, Sarah Breeden, a évoqué la perspective d'un système "multi-monétaire" émergent, incluant les stablecoins, les dépôts bancaires tokenisés et la monnaie de banque centrale. Cette vision reflète une transformation profonde du paysage monétaire et financier mondial, où les actifs numériques coexisteront avec les formes traditionnelles de monnaie dans un écosystème réglementé et supervisé.
Analyse basée sur des sources publiques Bloomberg, données de marché au 15 janvier 2026. Les informations présentées dans ce document reflètent la situation à cette date et peuvent évoluer rapidement dans le contexte dynamique de la régulation des cryptomonnaies.